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拓日新能调研简报:厚积薄发,成本为王

发布时间:2011-01-28    研究机构:万联证券

事件:近日我们对拓日新能(002218)进行调研,针对公司的发展和经营情况与公司管理层进行交流。

投资要点:

1.倾力打造光伏全产业链,有效化解光伏产业发展风险。公司一直致力于打造光伏全产业链,目前形成世界上最为完整的“从砂到电”的非晶硅薄膜产业链,晶硅产业链方面也已经形成从拉晶到组件的较为完整的产业链条。全产业链优势使得公司能提供硅片、电池片、光伏用封装玻璃、导电玻璃等多样化光伏产品,从而有效化解光伏产业发展过程中的风险。

2.设备自制、工艺自主造就低成本竞争优势。公司在晶硅电池产业链上的生产设备70%实现自制,非晶硅薄膜电池生产方面已经实现100%设备自制。设备自制、工艺自主使得公司拥有很强的成本控制能力,公司综合毛利率保持国内领先水平。

3.厚积薄发,技术将转化成生产力。经过多年技术研发,公司已经在光伏太阳能领域拥有40多项技术应用专利,设备、工艺自主能力不断加强,进一步强化低成本竞争优势。公司国内三大生产基地(深圳、乐山、陕西),国外三大销售基地(欧、美、非)为主的全球布局已经基本形成,若增发项目顺利投产,晶硅、非晶硅电池及组件生产规模日益扩大,公司经营迎来新的发展期。

4.投资建议:公司是国内光伏产业设备自制化程度最高公司,经过多年的技术积累和储备,公司经营将迎来新的发展期,若增发项目顺利投产,公司晶硅电池和非晶硅薄膜电池生产规模将不断扩张,预计公司2010年-2012年每股收益(考虑增发稀释后)分别为0.32元、0.64元和1.02元,对应当前股价市盈率68倍和34倍和21倍,考虑到公司的成长性,给予公司“强烈推荐”评级,在近期中小板风险充分释放后,投资者可积极关注。

5.风险提示:增发项目投资及建设进度低于预期;新设备、新技术应用进程低于预期;新能源产业发展的不确定性。

申请时请注明股票名称