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拓日新能:基于技术成本的扩产,业绩进入爆发期

发布时间:2010-12-15    研究机构:湘财证券

产品形式多样、技术积累丰富。公司主营业务包括单晶硅/多晶硅/硅薄膜太阳能组件、太阳能应用产品、太阳能集热板及热水器系统。公司在薄膜电池方面拥有核心的技术专利,在叠层、CIGS、染料敏化、风力发电方面拥有诸多储备。公司主营已从应用级产品转变为大型平板发电产品,前期受制约的发展空间将可快速打开。

产业链完善,发展自制设备,成本控制能力强。公司目前分别在乐山和陕西形成了晶体硅和硅薄膜的产业基地,打造了完整的晶硅产业链(除硅料外)和世界上最为完整的“从砂到电”的非晶硅薄膜产业链。依托出色的设备自制能力和成本控制,公司长期保持了行业内的最高盈利能力,提供了最具性价比的光伏产品。后期公司将继续在铸锭炉、开方机、磨料、浆料等配套设备和耗材方面实现自制,生产成本有望超越组件产品的价格下降,从而保持较高的毛利率水平。

规划规模 GW级,业绩将进爆发期。基于自身技术和成本的成熟,以及光伏需求的长期向好,公司规划了双GW级的产能。年末公司将在乐山和陕西分别形成晶硅和薄膜各200MW 的生产能力,后期将根据需求情况实现产线的快速复制。

今年下半年晶硅电池的销售已经开始贡献业绩,2011年后公司的销售量将实现大幅增长。

光伏光热的系统集成能力突出。公司在屋顶电站及BIPV方面项目经验丰富,拓日工业园作为国家财政部和建设部“国家级可再生能源示范工程”,集屋顶电站、光伏幕墙、太阳能LED 照明、风力发电机、地源热泵空调于一体。在第二轮光伏示范项目招标中,公司是仅有的几家参予竞标的民营企业,这也充分显示了公司有意介入电站、光电建筑的建设和经营领域。随着国内光伏装机量的快速增长、以及未来标杆电价推出后的市场爆发,国内对于集成服务的需求潜力巨大。

明年行业竞争激烈,公司具有诸多竞争优势。公司明年的表现将在三方面超越行业:收入增速、盈利能力、风险承受能力。这些优势将可使得公司在明年的行业竞争中脱颖而出。

增持评级,目标价32元。公司具有相对较低的市值及较高的扩产潜力,我们认为目前公司具备较大投资价值。不考虑增发,预计公司未来三年业绩为0.36、0.78和1.60元,给予目标价32元,评级增持。

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