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拓日新能:积极完善产业链,行业竞争力加强

发布时间:2010-11-01    研究机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入4.25亿元,同比增长164.52%;营业利润8,148万元,同比增长204.31%;归属母公司所有者净利润6,497万元,同比增长149.4%;基本每股收益0.23元。

从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入1.65亿元,同比增长197.95%;营业利润3,616万元,同比增长594.71%;归属母公司所有者净利润2,860万元,同比增长351.45%;第三季度单季度每股收益0.1元。

综合毛利率有所提升。2010年1-9月,公司综合毛利率31.32%,同比提升2.8个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率30.48%,同比提升6.62个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比提升3.12个百分点。

上下游的双重挤压,尤其是多晶硅价格提高,有可能压缩公司利润。国内光伏产业上游----多晶硅生产,及下游光伏发电系统均依赖国外市场,国内光伏企业多集中在产业链条的中游的电池及电池组件的生产。多晶硅制造是目前限制中国光伏产业发展的瓶颈,多依赖国外进口。10年6月以来,多晶硅价格出现两年以来首次回升,至9月15日累计涨幅超过40%达到70美元,年内很可能突破100美元。

公司在非晶硅及晶硅电池方面基本都完成了产业链的布局。在乐山拥有15MW的晶硅生产线,除了上游的硅料需要购买以外,在铸锭-切片-电池片-电池组件等环节均实现了垂直整合,主要设备例如单晶硅拉伸炉、多晶硅铸锭炉、开方机、切片机、焊接机等均已实现或者即将实现自产。

期间费用控制能力有所提升。2010年1-9月,公司期间费用率11.6%,同比减少2.61个百分点。其中,销售费用率2.88%,同比下降0.98个百分点;管理费用率6.32%,同比下降3.84个百分点;财务费用率2.4%,同比增加2.21个百分点。

中美潜在贸易摩擦对太阳能产业会有较大影响。10月24日消息称,美国将对中国太阳能电池展开补贴调查。中国目前拥有全球光伏电池产量的40%,但中国本土的光伏市场仅占全球的约2%,九成以上的中国光伏产品,均出口至国外。

美国占全世界光伏市场份额不到10%,但就单个区域而言,也已经是一个非常重要的市场。

尚德电力CEO施正荣也称,美国光伏市场处于快速增长期,2010年光伏市场约为1GW,而2011年则可能达2GW。目前,中国光伏产品占了美国光伏市场的一半份额。

晶硅太阳能设备仍将是下半年行业发展的主要方向,尽管下半年欧洲国家光伏补贴将削减,但由于各国对新能源的日趋重视和上网电价逐渐接近市场电价,光伏国内外新兴市场在兴起,同时随着国产光伏设备性价比的提高,国产光伏设备市场占有率将继续上,下半年我国光伏设备将继续保持快速增长,其全年销售预计将比去年增长一倍,达到30亿元左右。

我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.29元、0.53元、0.75元,按10月22日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为88倍、48倍、33倍,基于太阳能行业良好的成长性,维持公司“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称